U jedné z nejsilnějších prémiových značek sportovního oblečení se objevila trhlina, kterou ještě před pár měsíci málokdo očekával. Společnost Lululemon Athletica zveřejnila výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2026 a na první pohled přinesla čísla, která vypadají relativně slušně, co se týče tržeb, ale mnohem slaběji, co se týče ziskovosti. Skutečný zlom však nastal až v momentě, kdy společnost snížila celoroční výhled tržeb i zisku a přiznala, že situace v Severní Americe je náročnější, než se očekávalo.
Co Lululemon skutečně vykázal za první čtvrtletí
Za první čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 3. května 2026, vykázala společnost Lululemon čisté tržby ve výši 2,4716 miliardy USD, což představuje meziroční růst o 4 % oproti 2,037 miliardy USD ve stejném období loňského roku. V konstantních měnách tržby rostly tempem 2 %, což vedení vnímá jako zpomalení oproti předchozím rokům, kdy firma běžně dosahovala dvouciferného růstu. Srovnatelné tržby, tedy tržby na srovnatelné bázi kamenných prodejen a e-shopu, vzrostly o 1 %, avšak v konstantních měnách o 2 % poklesly, což potvrzuje, že pod povrchem celkových tržeb dochází k citelnému tlaku.[1]
Výrazně slabší je obraz v oblasti ziskovosti. Hrubý zisk meziročně poklesl o 3 % na 1,339 miliardy USD a hrubá marže klesla o 410 bazických bodů na 54,2 %, přičemž hlavními faktory byly vyšší náklady na slevy, nepříznivý mix a tlak na náklady v dodavatelském řetězci. Provozní zisk se propadl o 37 % na 276,9 milionu USD a provozní marže klesla na 11,2 %, což je pro společnost zvyklou na podstatně vyšší marže velmi výrazná změna. Čistý zisk dosáhl 195 milionů USD a zředěný zisk na akcii 1,69 USD oproti 2,60 USD v loňském roce, což představuje pokles o přibližně 35 %.*1
Americké tržby klesají, mezinárodní růst zatím drží
Regionální čísla potvrzují, že problém je primárně doma. Tržby v regionu Ameriky meziročně poklesly o 3 % a v konstantní měně dokonce o 4 %, což je ostrý kontrast k minulým rokům, kdy právě Severní Amerika táhla celou firmu. Srovnatelné tržby v Americe se snížily o 5 % a v konstantní měně o 6 %, což naznačuje, že tlak není jen ve směnných kurzech, ale v samotné poptávce a cenové elasticitě zákazníků.1
Naopak mezinárodní segment zůstává jasným pozitivním bodem výsledků. Tržby mimo region Ameriky vzrostly meziročně o 22 % a v konstantních měnách o 16 %, přičemž srovnatelné tržby rostly o 13 %, respektive 8 %. Zvláště silná je Čína, kde podle komentáře k výsledkům a earnings callu vzrostly tržby v pevninské Číně přibližně o 30 % nebo o 23 % v konstantních měnách, což z Lululemonu činí stále velmi relevantního hráče v prémiovém segmentu aktivního oblečení v tomto regionu. Tato asymetrie mezi slabším výkonem v Severní Americe a silným růstem na mezinárodních trzích je klíčem k interpretaci výsledků a naznačuje, že problém je spíše regionálně specifický než čistě produktový.1
Tržby v rozmezí 11 až 11,15 miliardy a před firmou je slabší rok
Nejsilnější signál přišel z výhledu, který společnost očekává pro zbytek fiskálního roku 2026. Lululemon nyní předpokládá celoroční čisté tržby v rozmezí 11,0 až 11,15 miliardy USD, což představuje změnu oproti předchozí prognóze a znamená meziroční pohyb od minus 1 % po přibližně nulový růst. Ještě na začátku roku společnost počítala s vyššími čísly, ale aktuální výhled zohledňuje slabší vývoj v Severní Americe, diskuse o značce na sociálních sítích a produktové novinky, které podle vedení nedokázaly v USA plně zachytit spotřebitelskou poptávku.1 [1]
Lululemon zároveň očekává celoroční zředěný zisk na akcii v rozmezí 10,95 až 11,15 USD, což je pod úrovní, s níž trh původně počítal, a odráží nižší marže i vyšší investice do restrukturalizace produktů a marketingu. Při pohledu na nejbližší čtvrtletí je výhled ještě přímočařejší. Pro druhé čtvrtletí fiskálního roku 2026 společnost očekává tržby mezi 2,450 a 2,475 miliardami USD, což znamená meziroční pokles o 3 až 2 %, a zředěný zisk na akcii mezi 1,76 a 1,81 USD při předpokládané efektivní daňové sazbě přibližně 30 %. Pro investora je to jasný signál, že management se nesnaží situaci krátkodobě zlehčovat, ale otevřeně přiznává slabší rok, ve kterém bude muset více investovat, aby značku opět nastartoval k růstu.1 [2]
Proč akcie reagovaly dvouciferným propadem
Trh nevnímal tyto výsledky jako běžné čtvrtletní zpomalení, ale jako kombinaci tří nepříjemných faktorů. Za prvé, zisk na akcii klesl z 2,60 USD před rokem na 1,69 USD, což představuje pokles přibližně o 35 %*, a provozní marže se snížila na 11,2 % při meziročním poklesu o 580 bazických bodů. Za druhé, i když tržby celkově rostly, americký segment, který je stále klíčovým trhem, zaznamenal pokles tržeb i srovnatelných tržeb, takže investoři nemají jistotu, že se jedná pouze o krátkodobý výkyv v rámci cyklu. Za třetí, snížení celoročního výhledu tržeb na 11 až 11,15 miliardy USD a nižší očekávaný EPS vyslaly signál, že samotné vedení očekává slabší rok a že obrat nenastane okamžitě.1 [3]
Výkonnost akcií společnosti Lululemon za posledních pět let*
Reakce na burze byla rychlá a prudká. Krátce po zveřejnění výsledků akcie společnosti Lululemon poklesly přibližně o 11 až 14 %, když investoři zohlednili nižší růst, nižší marže a větší nejistotu ohledně americké poptávky i ohledně toho, jak rychle se projeví plánované produktové a marketingové úpravy.* Při tržní kapitalizaci v řádu desítek miliard dolarů znamená takový jednodenní pohyb miliardovou ztrátu tržní hodnoty a zároveň posun valuace směrem k nižším násobkům zisku, které lépe odrážejí novou trajektorii očekávaného růstu. Pro dlouhodobého investora je důležité, že trh již v ceně akcie významnou část této negativní změny okamžitě zohlední, což vyvolává otázku, zda je reakce adekvátní, nebo přehnaná.
Co rozhodne o tom, zda je pokles příležitostí nebo začátkem nové fáze
Z oficiální zprávy i z komentářů managementu vyplývá, že Lululemon nechce reagovat pouze škrtáním nákladů, ale spíše zásahy do produktového portfolia a restrukturalizací značky v Severní Americe. Společnost uvádí, že v USA čelila negativním diskusím o značce na sociálních sítích a některé produktové novinky nedokázaly přinést očekávaný impuls prodeje, což vede ke změnám v plánování kolekcí a v marketingové komunikaci. Zároveň zdůrazňuje, že mezinárodní růst, zejména v Číně, potvrzuje sílu značky a dlouhodobý potenciál globální expanze, takže nejde o plošné oslabení značky, ale o regionální problém, který je třeba řešit.[2]
Pro trh budou v nejbližších čtvrtletích rozhodující tři oblasti. Zaprvé, zda se podaří stabilizovat srovnatelné tržby v Americe, ideálně směrem k nulovému nebo mírně pozitivnímu růstu, což by ukázalo, že zásahy do produktů a marketingu fungují. Za druhé, zda si firma udrží mezinárodní růst na dvouciferných úrovních, což je klíčové pro to, aby celkový růst čistých tržeb nezůstal dlouhodobě v pásmu kolem nuly. A za třetí, zda se podaří zastavit propad marží a postupně je vrátit zpět na historické úrovně, i kdyby to mělo být na úkor krátkodobého růstu. Pokud Lululemon tyto tři úkoly zvládne, může dnešní pokles zpětně vypadat jako příliš tvrdý trest za jeden slabší rok. Pokud ne, bude se spíše jednat o zlomový bod, po kterém začne trh vnímat značku jako méně růstovou a více cyklickou maloobchodní firmu.[4]
David Matulay, analytik InvestingFox
[1,2,3,4] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, která mohou být nepřesná, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které lze jen těžko předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.
* Údaje týkající se minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů.
Upozornění! Tento marketingový materiál není a nesmí být chápán jako investiční poradenství. Údaje týkající se minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů. Investice v cizí měně mohou ovlivnit výnosy v důsledku kurzových výkyvů. Veškeré obchody s cennými papíry mohou vést jak k ziskům, tak ke ztrátám. Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. InvestingFox je obchodní značka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., regulované Národní bankou Slovenska.
InvestingFox je obchodní značka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. se sídlem Slávičie údolie 106, Bratislava – městská část Staré Mesto 811 02. Společnost je zapsána v obchodním rejstříku Městského soudu Bratislava III, oddíl: Sa, vložka číslo: 4295/B, IČO: 36 853 054, DIČ: 2022505419.
CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je obchodník s cennými papíry podle § 55 odst. 1 zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papírech a investičních službách a o změně a doplnění některých zákonů v znění pozdějších předpisů (dále jen zákon o cenných papírech). Společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. bylo dne 30.10.2007 rozhodnutím Národní banky Slovenska č. OPK-2297/2007-PLP povolení k poskytování investičních služeb ve smyslu § 54 odst. 2 ve spojení s § 59 odst. 2 a 3 zákona o cenných papírech, které bylo v souladu s ustanoveními zákona o cenných papírech rozšířeno rozhodnutím č. OPK-1830/2008-PLP ze dne 21. 4. 2008, rozhodnutím č. OPK-11601-1/2008 ze dne 28. 1. 2009, rozhodnutím č. ODT-5059-3/2012 ze dne 23. 7. 2012 a rozhodnutím č. ODT-9332/2014-1 ze dne 21. 10. 2014.
[1] https://corporate.lululemon.com/media/press-releases/2026/06-04-2026-210523775
[2] https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-lululemon-q1-2026-sees-revenue-rise-stock-gains-93CH-4727636
