Módní gigant Shein míří na hongkongskou burzu s cílem získat až 1,77 miliardy dolarů. Největší IPO roku v Hongkongu přichází po neúspěšných pokusech v New Yorku a Londýně, avšak v době prudkého zpomalování růstu firmy.
Ocenění se propadlo z historického maxima
V rámci chystané nabídky plánuje Shein uvést 280 milionů akcií s cenovým rozpětím 6,07 až 6,32 dolaru za kus. Při horní hranici to firmu oceňuje přibližně na 27 miliard dolarů, což představuje propad o 70 % ve srovnání s hodnotou 100 miliard dolarů z roku 2022. Pro srovnání, ještě v letech 2023 a 2024 se její hodnota pohybovala na úrovni 64 miliard dolarů. Konečnou cenu akcií společnost oznámí 31. srpna, přičemž samotné obchodování má být zahájeno 1. září.
Rizika připravila Shein o miliardy
Za tímto výrazným poklesem hodnoty stojí kombinace zavedení nových cel, rostoucích nákladů, přísnějších regulačních rizik a tvrdé konkurence, zejména ze strany platformy Temu spadající pod skupinu PDD. Při současném ocenění na úrovni 27 miliard dolarů dosahuje násobek prognózovaných tržeb Sheinu hodnoty přibližně 0,7. Ve srovnání s konkurenty tak zůstává nad Zalando (0,4násobek), ale zaostává za H&M (1,1násobek) i španělským Inditexem (4násobek).
Většina kapitálu zamíří do dalšího rozvoje
Navzdory tržním výzvám se klíčoví investoři, jako jsou Boyu, Tiger Global či General Atlantic, zavázali odkoupit akcie v hodnotě přibližně 383 milionů dolarů. Do investice se zapojují také Tencent, Greenwoods, Taikang Life a UBS Asset Management. Shein přitom plánuje použít asi 80 % takto získaných prostředků na investice do technologií, posílení značky a rozšiřování globálního působení. Zbytek má sloužit k vyplacení dřívějších investorů v objemu přibližně 3,5 miliardy dolarů. Zakladatelé Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao a Tony Ren si zároveň díky zvláštním hlasovacím právům nadále pevně udrží 90% kontrolu nad společností.
Cla a slabší poptávka brzdí podnikání
Finanční výsledky však ukazují, že tržní rizika se již plně projevují v praxi. V prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhl růst tržeb Sheinu pouze 1,1 % a podobně pomalé tempo očekává vedení za celé první pololetí. Hospodaření podniku totiž výrazně zatěžují nová evropská dovozní cla, sílící cenový tlak i slabší poptávka na Blízkém východě způsobená válečným konfliktem v Íránu.
Nové sazby zkomplikovaly podnikání v USA
Ještě zásadnější ránu zasadilo podnikání zrušení americké celní výjimky „de minimis“, která původně osvobozovala od cla zásilky z Číny do hodnoty 800 dolarů. Zboží čínského původu prodávané Sheinem v USA tak nově podléhá sazbám v rozmezí od 10 % do 87,5 %. Důsledkem byl meziroční pokles amerických tržeb v prvním čtvrtletí o 14,3 % a celková čtvrtletní ztráta 99 milionů dolarů. Výsledek navíc negativně ovlivnil také účetní náklad ve výši 328 milionů dolarů spojený s přeceněním konvertibilních prioritních akcií.
Regulační tlak přichází z obou stran Atlantiku
Kromě celních a ekonomických překážek čelí Shein také rozsáhlým vyšetřováním v USA a Evropě, kvůli nimž si musel vyčlenit rezervu přibližně 80 milionů dolarů. Řízení zahrnují prověřování americkou Federální obchodní komisí, vyšetřování podle evropského aktu o digitálních službách či případy týkající se ochrany osobních údajů ve Francii a Irsku. K tomu se přidává také americký výbor CFIUS, který z hlediska národní bezpečnosti podrobně zkoumá akvizici značky Everlane v hodnotě 80 milionů dolarů.
IPO prověří důvěru investorů
Plánovaný vstup Sheinu na burzu překoná červencové IPO společnosti Momenta Global (751 milionů dolarů) a stane se tak největším vstupem na burzu v Hongkongu za rok 2026. Výhodnější ocenění akcií dává firmě silný odrazový můstek k tomu, aby přesvědčila trh o své odolnosti a ukázala, že dokáže úspěšně zvýšit marže a obnovit svůj růst i v náročnějším regulačním a celním prostředí.
Anna Šuhajdová, předsedkyně představenstva Capital Markets o.c.p., a.s.
